【轉(zhuǎn)載】美聯(lián)儲開啟降息周期,水泥市場有何影響?
瀏覽次數(shù): 發(fā)布時間:2024-09-23 10:14:55
北京時間9月19日,美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率目標(biāo)范圍下調(diào)50個基點,降息后利率水平在4.75%~ 5%,這是自2020年3月以來的首次降息,在這4年間,美聯(lián)儲共加息11次,基準(zhǔn)利率從0%-0.25%持續(xù)加到5.25%-5.5%。市場預(yù)計,今年四季度和2025年仍有降息可能,本次利率下調(diào),標(biāo)志著新一輪降息周期開啟?;蚴艽死糜绊?,當(dāng)日A股及主要商品以紅盤收市,那么美聯(lián)儲降息對水泥市場有何影響呢?
美聯(lián)儲降息與水泥市場走勢
短期看,美聯(lián)儲降息最直觀的表現(xiàn)就是降低借貸成本,以美元計價的資產(chǎn)價格出現(xiàn)上漲。2001年以來,美聯(lián)儲共開啟了四輪降息周期,前三輪降息周期中,第一輪和第二輪水泥市場需求和價格同步走高,且幅度較大;第三輪周期中,水泥需求和價格均出現(xiàn)溫和上揚。本輪美聯(lián)儲降息,筆者認(rèn)為對水泥市場主要有以下幾點影響。
表1:2001年以來美聯(lián)儲歷次降息與水泥市場表現(xiàn)
資料來源:水泥大數(shù)據(jù)研究院整理
水泥市場積極影響
(一)寬松預(yù)期升溫 提振市場信心
今年以來,盡管我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,但有效需求不足和部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題突出,經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)并不牢固。 2024年6月,經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)錄得93.7%,連續(xù)5個月低于100%,反映經(jīng)濟(jì)增長前景并不樂觀。美聯(lián)儲降息后,國內(nèi)貨幣政策寬松空間打開,這將有利于提振包括水泥行業(yè)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)向好信心,增強發(fā)展信念。
圖1:經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)連續(xù)5個月低于100%
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
(二)短期需求溫和恢復(fù) 長期難改下行趨勢
今年以來,受地產(chǎn)持續(xù)探底和基建資金不足等影響,水泥需求低迷態(tài)勢基本貫穿前三季度。中國水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)顯示,截至當(dāng)前,水泥發(fā)運率在36%左右,需求恢復(fù)不足四成,遠(yuǎn)遜于同期。一方面,美聯(lián)儲降息,人民幣匯率升值,有利于減輕部分發(fā)行較多美元債的地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)壓力,修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表;另一方面,貨幣政策空間打開后,市場利率下降,流動性增加,緩解部分基建項目資金壓力,短期需求有望轉(zhuǎn)暖。不同的是,前三輪降息周期中我國水泥需求處于上升期和高位平臺期,目前處于下行通道,長期來看需求下滑不可逆轉(zhuǎn)。
圖2:水泥發(fā)運率低于同期(%)
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
(三)價格小幅反彈 幅度不宜樂觀
煤炭占據(jù)水泥生產(chǎn)成本的主要部分,煤價走勢對水泥價格影響較大。近兩個月來,水泥價格陰跌不止,至今仍未出現(xiàn)明顯上漲趨勢,除了淡季需求疲軟外,煤價低迷導(dǎo)致成本支撐不強或是另一重要因素。盡管我國煤炭產(chǎn)量較大,但進(jìn)口煤作為補充部分仍占據(jù)一定分量,美聯(lián)儲降息后,以美元計價的國際煤炭價格出現(xiàn)上漲,這將增加進(jìn)口煤炭的水泥企業(yè)生產(chǎn)成本,水泥價格獲得一定支撐,短期內(nèi)水泥價格或?qū)⑿》磸棥?/p>
圖3:熟料產(chǎn)能利用率低于50%
數(shù)據(jù)來源:水泥大數(shù)據(jù)(https://data.ccement.com/)
筆者認(rèn)為,長期看,制約水泥價格上漲的核心因素在于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,目前熟料真實產(chǎn)能利用率達(dá)到近年來新低水平,過剩矛盾問題異常尖銳,唯有采取有效措施堅決去產(chǎn)能,解決沉疴頑疾,才能引導(dǎo)水泥價格恢復(fù)到正常水平。